谷歌搜索能预测比特币价格吗？这份研究报告给你答案

数学思维告诉你是什么影响了加密货币的价格。

文字 | 袁惠腾

加密货币市场追求的目标之一一直是理解和合理化加密货币的价格。 基于此，许多加密分析师使用传统的金融分析方法试图找出影响加密货币价格的因素。 然而，传统的分析方法似乎并不适用于这种新型资产。 近日，耶鲁大学的研究人员发表了一份关于影响加密货币价格因素的研究报告。 不同于一般的技术分析方法，它引入了定量研究方法。

对加密货币进行定量分析的挑战在于我们对影响其价格的因素一无所知。 例如，巴菲特一直对加密货币持怀疑态度，他可能认为影响加密货币价格的唯一因素是投资者愿意支付多少。 显然，这种看法显然是主观的； 另一方面，大多数分析师认为，加密货币的价格受到经济市场因素的影响。 这些想法在逻辑上似乎是有道理的，但没有经过统计检验。

在研究中，经济学教授 Aleh Tsyvinski 和准经济学博士。 刘玉坤分析了比特币、瑞波币、以太坊等主流货币的历史数据，并建立了数学模型来分析影响加密货币价格的潜在因素。 具体而言，该研究侧重于分析加密货币价格与四种普遍认为的影响因素之间的相关性比特币价格预估，即股票、法定货币、商品和宏观经济因素。

加密货币和股票

为了确定加密货币和股票之间的相关性，Aleh 引入了股票收益分析模型 CAPM-Fama。 该模型是在资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）模型的基础上发展起来的，该模型认为资产的预期收益率与衡量资产风险的规模β值之间存在正相关关系。

基于CAPM-Fama模型的比特币价格分析结果

以比特币为例，从CAPMβ值可以发现，比特币价格与不同股票组合的相关性并不一致，没有统计意义。 此外，瑞波币和以太坊的价格与股票之间没有明显的相关性。 以太坊似乎更接近成长型公司，而比特币似乎更接近价值型公司。

加密货币与法定货币

研究选择了澳元、加元、欧元、新加坡元和英镑五种法定货币来评估加密货币价格与法定货币之间的相关性。 从表中发现，一项投资或基金的绝对收益与根据β系数即Aplha系数计算的预期风险收益相差不大。 结合对 Ripple 和 Ethereum 的研究，没有一致的证据表明加密货币系统地暴露于法定货币。

对比特币的货币敞口

基于 Lustig、Roussanov 和 Verdelhan 等人的研究。 在“货币市场的常见风险因素”上，Aleh 进一步测试了这三种加密货币的风险敞口，这与之前对法定货币的研究结果一致。

接触三种加密货币

加密货币和商品

对于加密货币收益的商品敞口，选择黄金、铂金、白银作为样本。 该研究发现，除了以太坊对黄金价格的小幅敞口外，加密货币和大宗商品的价格波动之间没有明显的相关性。

加密收益的商品风险敞口

在此基础上，该研究还比较了 Ripple 和以太坊在较短时间内比特币回报的商品敞口。 瑞波期间，比特币收益与黄金、铂金呈负相关，类似于以太坊； 在以太坊期间，比特币收益与白银呈负相关，这与瑞波币相反。 因此，加密货币价格与商品之间没有相关性。

加密货币和宏观经济因素

在宏观经济因素方面，本研究选取非可持续消费增长、可持续消费增长、工业生产增长和个人收入增长作为研究视角。 对于比特币和瑞波，所有的风险敞口在统计上都没有显着的相关性，而持续的消费增长因素对以太坊价格的影响存在显着的负相关。

哪些因素影响加密货币价格？

量化研究发现，加密货币的价格与股票、大宗商品、法定货币和宏观经济因素没有明显的相关性。 究竟是什么影响了它的价格？ 该研究得出结论：加密货币势头和投资者关注。

加密货币动量

动量，经济中的一个经典因素，几乎与所有资产类别相关。 从概念上讲，动量量化了资产在经济小幅增长后升值的倾向。 研究侧重于时间序列动量，即过去有上涨趋势的资产继续上涨的概率更大，而下跌的资产有更强的继续下跌的动力。

以比特币为例，今日收益率每增加一个标准差，日收益率将相应增加0.33%、0.17%、0.39%； 一周、三周和四周的收益率将分别增加 3.16%、3.66%、3.49% 和 1.50%。 因此，当前的日收益或周收益与其未来价格趋势在统计上显着正相关。

投资者关注

在研究投资者的注意力是否对加密货币价格产生影响时，研究人员查看了谷歌搜索“比特币”、“瑞波币”和“以太坊”与前 4 周平均值的偏差。 以比特币为例，从表19可以发现，本周关键词“比特币”的搜索量每增加一个标准差，接下来一周和两周的返回率将增加1.84%和2.30%分别。

此外，该研究基于对 Twitter 等社交媒体网站上投资者活动数据的研究比特币价格预估，发现“比特币”等搜索关键词标准差的增加预示着未来几周加密货币价格将略有上涨。 上升。 Twitter 帖子数量增加一个标准差将导致价格上涨 2.5%。 该研究称这一影响因素为“投资者关注度”。

在分析价格因素的基础上，该研究还通过更精细的行业分类调查了美国354个SIC行业和中国137个CIC行业的加密货币风险敞口，表明区块链技术正在影响越来越多的行业。 .

无论是使用传统的金融分析工具，还是用数学思维来解读加密货币，结果可能都只停留在理论层面。 在 Aleh 参考的金融文献中，影响股票横截面价格的因素有一百多个。 不管这些因素是否对加密货币的价格产生影响，加密货币与数学思维碰撞的思路是值得肯定的。 作为一种新的资产类别，动量因素和投资者关注度只是影响加密货币价格的因素之一，必然有新的因素影响其价格。

原创文章、转载/内容合作/寻求报道，请联系report@odaily.com； 未经授权严禁转载，非法转载将受到法律制裁。