币圈五天跌半，茅台“相关美股”成新剧本？

“原减半行情是指价格和资产减半。”

“原减半行情是指价格减半，资产减半。”这是近日币圈盛传的一个笑话，但也是市场的真实写照。

3 月 12 日，比特币暴跌，最低跌幅为 5,500 美元，较当日高点 8,100 美元下跌 32%，几乎是一个月前 10,500 美元的一半，随后反弹至一线 6,100 美元。自 3 月 8 日以来，短短 5 天时间，比特币区间跌幅超过 40%，市值蒸发超过 500 亿美元。同期整个币市市值蒸发近1000亿美元，相当于A股最贵的贵州茅台（600519.SH）市值的一半库存。

随着套期保值的神话被打破，许多人讲述了“比特币与美股有关”的新故事。但问题是，与黄金的通缩性质相比，美股与比特币之间是否存在内在关联逻辑？

我想和原油竞争

OKEx行情显示，自2020年初以来，比特币已从7200美元左右涨至春节后最高10500美元，成为币圈受疫情影响宅在家里的最大安慰。流行。一时间，“减半行情”成为最动听的故事，行业期待已久的牛市似乎终于来了。

然而，他只帅了三秒。节后复工后，币价连续多日在万美元附近徘徊。自2月24日以来，已连续七次跌破日线美股和比特币关联，失去8800美元的短线支撑。如果说当时的一波下跌主要是收割期货多头，那么最近5天的下跌完全让所有投机者傻眼了。

3 月 8 日至 12 日，比特币下跌近 3000 美元，跌幅超过 32%，短短 5 天市值蒸发超过 500 亿美元。同期，ETH、BCH、BSV、LTC等主流币种均下跌近50%。放眼整个币市，5天总市值蒸发近1000亿美元。

期货市场更加悲惨。据Contract Emperor数据，12日全网清算金额为23.92亿美元，清算9万投资者。 3 月 8 日和 9 日的清算金额为 4.42 亿美元，4.26 亿美元基本是多头。

做空是有利可图的。 58coin平台显示，某大户以50倍杠杆做空ETC/USDT永续合约。平均头寸价格为 7. 646 美元。目前浮盈69万美元，收益率超过18倍。 OKEx平台还有一位用户在9000美元以上做空BTC/USD永续合约，收益率超过54倍。

当然，受苦的不仅仅是币圈。 3月11日，美股道指下跌5.85%； 12日大幅低开，开盘5分钟内触发断路器。盘中创2017年6月以来新低，收盘下跌9.99%；英国富时100指数下跌10.87%，法国CAC40、德国DAX指数跌幅超过12%；大宗商品市场，ICE、纽约商品交易所、INE三大原油指数分别下跌8.24%、6.03%和8.29%。但是看时间，过去两个月，三大原油指数都跌了一半以上，比数字货币还差。

前不久刚刚和波场孙宇晨、火币李书飞等人完成“高价午餐”的巴菲特在谈及近期美股时表示，自己89岁从未见过这样的场景-岁的生活。知道他对这轮币圈暴跌的看法。

同时，科创板日报记者注意到，VIX恐慌指数近期创下2008年金融危机以来的新高。

避险资产是个伪命题

为什么比特币站在恐惧指数和避险资产的对立面？

“比特币对冲是一个错误的主张。” OKEx Research首席研究员William告诉《科创板日报》记者，所谓对冲资产，这里的“风险”就是金融中的风险和不确定性。统计学上是“方差”或“标准差”，也就是我们常说的市场波动。衡量一项资产能否对冲风险，主要看其波动性是否足够小。目前主要的避险工具是黄金和国债，波动性相对较小，而比特币的波动性是全球最高的。这样的资产怎么能称为避险资产呢？

eToro 平台的市场分析师西蒙·彼得斯 (Simon Peters) 表示，比特币以前被视为风险时期可能的避风港美股和比特币关联，现在投资者似乎正在抛售以回收流动性，以防冠状病毒进一步传播。在不确定性更大的时期，许多投资者可能会觉得持有现金或黄金比持有比特币等更具投机性的加密货币要好。

纽约大学经济学教授、“末日博士”Robini 也认为，在市场的高风险时期，比特币并不是一个好的对冲工具。

《科创板日报》记者注意到，随着近期比特币的暴跌，避险功能被证伪，不少人提出比特币与美股走势同步。原因在于比特币的崛起需要全球宽松期的配合，美股也是如此。

威廉指出，有些人总是喜欢谈论比特币和黄金的走势。事实上，在比较标准普尔500指数和比特币时，两者也会在一段时间内同步上涨。毕竟，标准普尔 500 指数已经过去 10 年了。它增长了两倍，比特币在同一时期上涨了 10 倍以上，而且最近都下跌了。但这样的比较显然是没有意义的。比特币与黄金和美股无关。

其实，“比特币-特斯拉平行线”之前在市场上广为流传。有分析师将特斯拉（TSLA）自 2018 年底以来的市值与 2017 年比特币的走势进行对比，发现其惊人的一致。但由于比较年份不一致，该结论遭到市场质疑。

对于后市，William 分析称，从技术面来看，2 月中下旬以来，比特币的走势逐渐形成了一个对称的三角形。在2月底跌破支撑线后，实际上已经呈现下降趋势。 “我们要实事求是，认清市场所在，不要冒险。如果投资者仍然抱着减半带来币价上涨的预期操作，未来可能面临更大的市场风险。”

近两年，牛市频频过早夭折。许多人将其归咎于衍生品交易的激增。原因是“双向+杠杆”衍生品市场中的主力更容易获利，资金周转更快，所以没有去现货的动力。市场花钱辛苦拉盘，反而利用盘的多空比，经常利用现货市场砸盘收割期货多头。

William 反驳说，由于杠杆的放大效应，期货市场比现货市场要大得多，但支配现货走势的不一定是期货。由于期货和现货之间存在套利，现货价格也会影响期货。

理论上的市场机制确实如此，也得到了传统金融市场的验证。但问题在于，由于币市本身规模较小，目前总市值仅为苹果单只股票的15%，再加上不受监管的野蛮增长，主力被严重操纵。在一个被少数人操纵的市场里，恐怕经典的市场法则不能用了。

黑天鹅与虚假利润齐飞

或许是出于对神秘行情主力的敬畏，有人将近期的暴跌与谣言联系在一起。

3 月 8 日，据 CNN 报道，一位名叫 Film（超大型）的比特币巨头在加州一家医院去世。传闻他曾与一家中国博彩公司联手做生意，但因突发疾病致死。失去联系后，中国庄家惊慌失措，开始大规模抛售比特币。

不过，《科创板日报》记者在谷歌和CNN网站上均未找到上述报道。不少币圈人士认为，该消息可能是谣言。

此外，近期币圈的其他黑天鹅事件也在持续。

2 月 17 日晚，Fcoin 创始人张健承认，Fcoin 因应对困难度预计无法赎回 7,000~13,000 BTC（约 6860 万~1.27 亿美元）在平台上提取硬币。此后，多地投资者纷纷维权，曾到酒店围攻张健的妻子和公婆。 3月11日，温州派出所回应称，已受理Fcoin投资人的举报，正在调查取证中。

Fcoin雷雨过后，BCH巨鲸被曝遭黑客盗币，币安、Poloniex等平台利用用户资产控制Steem网络投票。

也有人将这一大幅下跌归因于去年跑路的 PlusToken 的套现。有分析师称，PlusToken 的钱包地址中有 7.270,000 个比特币，市值超过 7 亿美元。这种多币种一旦流入交易所，对盘面的影响是无法估量的。近日，PlusToken 被监测到在 24 小时内转移了约 1.30,000 个比特币用于混合服务。混币是币圈的一种洗钱方式，就是将被监控的比特币黑钱与其他比特币混在一起，逃避监管，掩盖资金流向。

在当前的市场条件下，投资者很害羞，任何负面消息都可能被放大为负面的市场条件。然而，这一消息只能加剧短期市场波动。长期来看，在新一轮全球货币宽松政策下，本月底开始，ETC、BCH、BSV、BTC等主流币种将陆续迎来减半窗口。通缩效应的形成，可能为币价回升提供支撑。但关键是看数字货币能否被更多传统基金认可，而目前这轮极度暴跌的行情，显然离吸引OTC资金的目标越来越远了。

对于这次暴跌对整个区块链技术和产业流程的影响，William 表示，从去年下半年开始，区块链的应用得到了各级政府的支持。对于实际落地场景的联盟链和私链，币价的涨跌都没有影响。但对国内公链等涉及货币的项目影响较大。