易纲：我国货币政策的中间道路

题词：2021年9月19日，国家发展学院、北京大学南南合作与发展学院承泽园新校区开学典礼隆重举行。揭牌仪式结束后汇率是国家自己定的吗，北京大学国家发展研究院六位创始教授林毅夫、易纲、海文、张维英、张凡、于明德分别在庆典论坛上制作视频或现场分享以“中国经济学的使命与传承”为主题。 本文根据易纲教授的分享整理而成。

易纲教授

很高兴回到北大，祝贺承泽园落成。

27年前，我们在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名字有两个“中”字，一个是“China”，一个是“center”，可见“中”对我们的重要性。

中国人非常大方，一点也不吝啬，给外国名字最好的词。比如英国是英雄的“英国”，美国是美的“美”，德国是道德的“德国”，法国是法治的“法”，三个字意大利的都很好。我们可以把这些最好的词送给其他国家，但只留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。

“中国”这个词原本是一个领土的概念。早在三千年前的西周初期，青铜“和尊”的铭文上就出现了“中国”二字。此碑文记载了商朝远征后周武王迁都的事迹。 ，意思是“这个地方是世界的中心”。 1911年革命后，“中国”成为我国的国名。居中之道就是居中。它是我们向往和追求的心理和精神状态，对宏观经济政策的制定也具有指导意义。

今天，我想借此机会谈谈我们对中间道路的文化和精神追求在货币政策中的应用。

货币政策最重要的方面是利率。中国的利率水平是世界上最高的。人民币已被纳入国际货币基金组织特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等主要可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率为零或负。同时，中国也是金砖国家的重要成员。在巴西、俄罗斯、印度、中国和南非五个最具代表性的发展中国家中，我们的利率是最低的。因此，一方面是可兑换货币，另一方面是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，我国现在7天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，高于利率高于所有发达国家，也高于所有发展中国家。利率很低。如果你仔细想想，这个利率水平是有道理的。我们确实达到了世界上最高的利率水平。

我们的货币单位和汇率水平也居中。汇率是人民币的比价，反映了人民币在世界上的购买力。目前的人民币汇率是6.5元等于1美元。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的价格会在几万或几十万，不方便普通人在日常购物中识别和计算；货币单位不宜过大。中国还没有达到这个水平。目前比较大的货币单位主要是英镑、欧元、美元等发达国家的货币，而俄罗斯、印度等发展中国家的货币单位相对较小。与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平实际上处于中间。也很合适。

我们是否为了居中而居中？今天我们论坛的主题是“经济学的使命与传承”，我们想看看中间道路背后的经济原理。其实这个道理简单来说就是资源由市场来配置，利率和汇率由市场供求决定，所以可以更好的实现中间路线。

利率由市场供求关系决定，是金融市场中企业、居民、金融机构等市场主体的储蓄、投融资行为共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场等）、股票市场、保险市场等进行投融资活动，向实体经济和各类资产配置金融资源）。因此，利率是在市场上交易的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，以金融市场为主的社会主义市场经济配置资源的效率要远高于计划经济，人民群众的福祉要好得多。

汇率也由市场供求决定。我们实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度。央行对汇率的干预越来越少，现在汇率基本由市场供求决定，有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

汇率与一个国家的竞争力和 TFP 增长趋势密切相关，可以理解为市场基本面。能否稳步迈向中高收入国家行列？人均GDP达到1万美元后还能继续稳定增长吗？这取决于一个国家社会经济发展的稳定性。一个国家的经济体系、政治体系和法治越健全，其汇率就越具有可预测性和稳定性。如果一个国家的文明、环保和社会治安程度高，人们愿意支付更高的价格去旅游和购物。瑞士就是一个例子。因此，汇率与经济、社会、法治、文明、环境融为一体。今后如果在这些方面做好，就一定能顺利实现第二个百年奋斗目标。

相反，如果一个国家的经济社会发展不好，甚至出现经济危机或金融危机，都会首先体现在汇率上，汇率就会大幅贬值，这将使以美元计量的国家货币。人均国内生产总值下降。在过去的 100 年里，这样的例子在很多国家都发生过，这里就不一一列举了。

简要总结如下：

一、中国经济研究中心，中庸之道，中庸之道；

第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率适中，货币单位和汇率水平也适中。这是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合成果；理论是利率和汇率都是由市场决定的汇率是国家自己定的吗，这样才能保持中间路线，优化资源配置。